黃金又變得索然無味
年初黃金市場經歷了前所未有的關注和熱情之後，如今已進入相對平靜的階段——好吧，坦白說——甚至有些乏味。
近幾週來，隨著金價在每盎司4,600美元至4,900美元的寬幅區間內波動，交易量有所下降。儘管地緣政治緊張局勢持續，經濟焦慮情緒高漲，但短期部位並未受到太多緊迫感的驅動。
通膨擔憂的重燃推高了利率預期，增加了持有黃金的機會成本，使得激進買入黃金難以令人信服。同時，做空黃金——作為全球主要的、地緣政治中立的避險資產——無疑是瘋狂之舉。
這種倦怠感與其說是問題，不如說是黃金市場目前運作狀態的反映。儘管價格波動相對溫和，但黃金在日益緊張的金融體系中仍然扮演著穩定器的角色。目前的盤整階段並非反映出市場缺乏興趣，而是黃金用途和購買主體發生了轉變。
倫敦金銀市場協會和世界黃金協會近期的一系列舉措，凸顯了將黃金歸類為高品質流動資產（HQLA）的持續努力。一旦獲得此認可，黃金在監管審批方面將與現金和主權債券並駕齊驅。儘管這一地位尚未最終確定，但各國央行的行為似乎已然如此。過去幾年官方部門持續增持黃金，顯示市場對傳統儲備資產的擔憂日益加劇。
儘管金價已從1月的歷史高點回落，但仍處於歷史高位，全球需求依然強勁。近幾個月來，市場評論日益關注資產估值與潛在風險之間不斷擴大的差距，尤其是在股票和主權債務領域。地緣政治動盪仍然是全球經濟穩定面臨的一個被低估的威脅。在這種環境下，黃金不再被視為對單一經濟事件的保護，而是更被視為抵禦更廣泛系統性壓力的保險。
這種潛在需求在各國央行的行動中尤其明顯，特別是中國人民銀行的行動。今年3月，金價經歷了數十年來最大幅度的月度跌幅，而中國央行卻以一年多來最快的速度購入黃金。金價下跌被視為機遇，而非警示訊號。這種策略有助於解釋為何即使漲勢放緩，金價仍能維持在歷史高點。
儘管短期波動有時會破壞黃金與其他資產的相關性，但它仍然是長期多元化投資工具。從長遠來看，黃金缺乏收益率的劣勢遠沒有在短期利率週期中那麼明顯。與大多數金融資產不同，黃金不存在交易對手風險——這一特徵在系統性不確定時期尤為重要。
近期的盤整本身並不意味著黃金的潛在吸引力減弱。相反，市場似乎正在消化更高的價格，而沒有產生明顯的拋售壓力，這表明長期持有者仍然掌控著局面。黃金回歸較為平靜的區間震盪交易，最終可能預示市場的穩定，而非停滯。
海灣和亞洲盟友要求建立貨幣互換機制，阿聯酋和美國將從中受益
美國財政部長斯科特·貝森特週三表示，海灣地區和亞洲的一些盟友已向美國請求提供貨幣互換額度，以幫助應對能源衝擊和中東戰爭的其他後果。
貝森特告訴美國參議員，美國和阿拉伯聯合大公國都將從唐納德·川普總統週二表示正在考慮的擬議貨幣互換協議中受益。
貝森特沒有點名提出此類請求的國家，但他在美國參議院撥款小組委員會的預算聽證會上表示，此類機制將有助於在伊朗戰爭造成的動盪中穩定金融市場。
貝森特表示：「無論是聯準會還是財政部提供的貨幣互換額度，其目的都是為了維護美元融資市場的秩序，防止美國資產無序出售。因此，貨幣互換額度將使阿聯酋和美國都受益。正如我所說，包括我們的一些亞洲盟友在內的許多其他國家也提出了類似的要求。」
去年十月，美國財政部向阿根廷提供了200 億美元的貨幣互換，以幫助穩定該國比索匯率，當時正值動蕩的選舉時期，這場選舉鞏固了哈維爾·米萊總統所在政黨的地位。
這項由財政部2,190億美元外匯穩定基金支持的貨幣互換額度，為阿根廷提供了一張美元安全網，阿根廷央行可以利用這筆資金支撐比索匯率，防止比索在投票前貶值。該額度此後已償還完畢。
Gold’s bull run is set to continue in 2026, and crypto’s weakness could boost silver higher
While Bitcoin, AI and the tech sector are likely to take a step back in 2026, gold’s bull run still has legs – and crypto’s weakness could add to silver’s strength, according to Charlie Morris, CIO and founder of ByteTree.
ByteTree created the BOLD Index, which blends Bitcoin and gold on a risk-weighted basis, and the 21Shares BOLD ETP (BOLD) which tracks the index is listed across Europe. The theory behind the BOLD index is that gold and Bitcoin are uncorrelated alternative assets, so balancing between them is very advantageous.
Morris is very bullish on both Bitcoin and gold over the long term. Five years ago – well before the current bull market had even begun – he predicted that the yellow metal would hit $7,000 per ounce by 2030. This was an extreme outlier at the time, but with gold prices gaining around $2,500 in the five years since, it looks less outlandish by the day.
“Generally speaking, I don't make projections, but I did in 2020 make that projection,” Morris told Kitco News. “It's not looking so stupid now.”
“It's all worked for the wrong reasons, which is hilarious,” he said. “And maybe the [original] reasons come true later, but my simple thesis was that long-term expectations for inflation rose in the Western world, from 2% to about 4%, and the money printing would see lasting inflation.”
Morris said markets have since seen monetary inflation, but not yet sustained consumer inflation. Still, he believes this will materialize eventually. “It just seems so inevitable with these persistent deficits that at some point it will come through,” he said. “I just don't see how you can come into this world full of money and for it not to feed through eventually, particularly with policymakers so focused these days on the real economy. As money finds its way into the real economy, then that's got to be inflationary sooner or later.”
